Menu

Blog Wojciecha Białka

Komentarze na temat koniunktury na rynkach finansowych i w gospodarce

Jeszcze raz o "commodity terms of trade"

bialek.wojciech

Wczorajszy wpis ('Zmiany "terms of trade" na świecie takie jak wiosną 2001') wymaga małej korekty. Otóż dane Citi, którymi się posłużyłem do znalezienia najbardziej podobnej do obecnej sytuacji w przeszłości (maj 2001), czyli indeksy "terms of trade" nie reprezentowały całego handlu poszczególnych krajów, a jedynie jego część dotyczącą wymiany surowców ("commodity terms of trade index"). Kiedyś, gdy znajdę stosowne dane, może zrobię podobną analizę dla "terms of trade" obejmujących handel wszystkimi towarami (pralkami, samolotami itd.), ale dziś tylko kilka ciekawostek, które można wycisnąć z danych Citi na temat "commodity terms of trade"). 

Otóż okazuje się, że zmienności tego wskaźnika dla Polski jest wyjątkowo niska. Niższą w okresie minionych 23 lat wykazywały się jedynie Hongkong, Rumunia, Wielka Brytania i Szwecja. Z kolei z rekordową zmiennością warunków handlu surowcami musiały zmagać się Rosja, Norwegia, Peru. Kolumbia, Chile i Australia. To raczej pozytywna cecha polskiej gospodarki świadcząca o jej relatywnym zrównoważeniu w zakresie handlu surowcami. 

 

201903071wariancja

 

Policzyłem też współczynniki nachylenia linii trendu indeksów "commodity terms of trade" w latach 1996-2019. Najsilniejszy trend spadkowy (trend pogarszania się "commodity terms of trade") wykazywały w tym okresie Indie, Korea Południowa, Japonia, Izrael, Chiny i Turcja. Dla odmiany trend warunków handlu surowcami w okresie minionych 23 lat najbardziej pozytywny był dla takich krajów jak Peru, Rosja, Norwegia, Chile, Kolumbia, Argentyna czy Australia. Widać wyraźnie, że w tym okresie pomimo różnych zawirowań po drodze "commodity terms of trade" poprawiały się dla krajów będącymi klasycznym eksporterami surowców, natomiast pogarszały dla krajów zmuszonych do importowania większości surowców (zwłaszcza energetycznych).

 

201903072trend

 

Nie może to specjalnie dziwić, bo w porównaniu do 1996 roku ceny surowców na świecie jednak generalnie wzrosły. 

 

201903073gsci

 

Jeśli w ramach koncepcji "cyklu pokoleniowego" utożsamiać pokoleniowe szczyty Goldman Sachs Commodity Index z listopada 1974 i listopada 1980 z pokoleniowymi szczytami cen surowców z lipca 2008 i czerwca 2014, to otrzymujemy wniosek, że obecna sytuacja odpowiada w tym sensie tej z lipca-sierpnia 1985 roku.

Na powyższym wykresie GSCI obecna sytuacja nie wygląda jakoś szczególnie podobnie to tej z lata 1985, wiec traktowanie tej analogii zbyt dosłownie chyba nie jest wskazane, tym niemniej sugeruje ona jeszcze jeden cios dla krajów zależnych od eksportu surowców w ciągu najbliższego roku (dołek GSCI w lipcu 1986), a później 4 lata ulgi dla tej grupy krajach związanej ze wzrostową korektą na rynku surowców, która - w tej analogii - powinna kulminować w okolicach wiosny 2024 roku. Później niekorzystny trend dla eksporterów surowców powinien ulec wznowieniu i skończyć się dopiero na początku lat 30-tych. 

Oczywiście wyciąganie zbyt silnych wniosków na podstawie przebiegu tylko jednego cyklu z przeszłości jest obarczone bardzo dużym ryzykiem. 

 

Podsumowanie: minione ponad 20 lat były okresem generalniej poprawy "commodity terms of trade" dla krajów tradycyjnie postrzeganych jako eksporterzy surowców (typu Rosja) i pogorszenia dla znaczących importerów surowców (typu Japonia). Wydaje się jednak, że od 2008 roku ten długoterminowy trend uległ jednak zmianie. Bardzo niska zmienność "commodity terms of trend" dla Polski sugeruje, że nasz kraj jest relatywnie odporny na wahania cen surowców. 

 

 

Komentarze (43)

Dodaj komentarz
  • bialek.wojciech

    @lastkura:
    "Krach to jest codziennie , ale waszych konfabulacji na temat rynku ."

    Jeśli Pan nie przestanie atakować innych, to Pana ponownie zablokuję. Ostatnie ostrzeżenie.

  • dino54

    Panie Wojtku
    Na rynku Chinskim nic sie nie zmienia caly czas pozytywnie, rynek dyskontuje pozytywne rostrzygniecie w handlu?

  • podczaszy1

    @ guyfawkes 13
    No to kto kupi za 1PLN w przetargu SKOK Wołomin? : D

  • andrzej_stefaniak

    Dlaczego ten poziom jest taki ważny? ...

    acemarketu.com/?p=335910

  • wider_swider

    To by było na tyle byczkowania ? Krótki epizod, ale dynamiczny :)

  • hakimi

    Niby ten krach nadchodzi, ale jak się patrzy co robi Woźniak ( bloger z cudofix.wordpress.com/ ) to można zgłupieć. Co tam pisze o zakupie to postoi i po paru dniach strzela po kilkadziesiąt procent. Braster drugą sesję robi +30%. Najlepsi nawet przed krachem potrafią zarobić.

  • billy-the-kangoor

    billy-the-kangoor 12 dni temu
    Mamy na VIX dołek, który powinien zmaterializować się w postaci obrony wsparcia i ruchu w górę w przyszłym tygodniu, więc deal Chiny - USA pozostaje z boku, a być może oba wydarzenia nałożą się na siebie... Kto wie?
    ,
    VIX wybil, SP500 spada, pary walutowe też misiowo.
    Po ostatnich wzrostach do 2.795, a teraz spadkach ułożył się w USA bardzo fajny wykres, który sprowadza SP500 do poziomu 2.555, pkt., ale martwi mnie jedno... AUSTRALIA !
    czas ustawić TP 2.750 na Ameryce i czekać.
    take care, billy_the_bear

  • bialek.wojciech

    @dino54:
    "Na rynku Chinskim nic sie nie zmienia caly czas pozytywnie, rynek dyskontuje pozytywne rostrzygniecie w handlu?"

    Wydaje mi się, że Chińczycy wyczuli, że Trump jest miętki i się przestali tak bać. No i to:

    wojciechbialek.blox.pl/2019/02/Kto-wygrywa-wojne-handlowa-USA-czy-Chiny.html

    ... im dodało wiary w siebie.

    Pobudzające znaczenie miało również to:

    wojciechbialek.blox.pl/2019/02/Stopa-rezerw-obowiazkowych-w-Chinach-a-gielda.html



  • fast_market

    Co tu dużo mówić. Stany są w dużo trudniejszej pozycji niż Chiny.
    Ja cierpliwie czekam, aż ten domek z kart się zawali.

  • podczaszy1

    Zdaje się ,że mamy dzisiaj nowy dołek roczny na jewro.

  • grzegooor1

    Europa dziwnie spokojnie reaguje na spadki w USA na początku sesji. Podciąganie rynku po 18 w USA staje się powoli normą.

  • bartalsi

    @WB

    A jakie prognozy dla surowców? Jakaś duża zmiana się szykuje?

  • konsultant121

    Bardzo ładnie
    www.rp.pl/Unia-Europejska/303069925-Biegun-biedy-przesuwa-sie-na-poludnie-Polska-bogatsza-od-Portugalii.html

    @guy
    Nic dziwnego że opozycja czeka na program tłumaczony z niemieckiego;)))

  • konsultant121

    O ludziska ojro kaputt
    stooq.pl/q/?s=eurusd&c=1y&t=c&a=lg&b=1

  • karnakufo

    @konsultant121
    "O ludziska ojro kaputt
    stooq.pl/q/?s=eurusd&c=1y&t=c&a=lg&b=1"


    Dziękuję za sygnał. ..... Kupna oczywiście. :)

  • konsultant121

    @karnakufo
    Tak, ale kto by kupował na kilka dni czy tygodni:)))) Miało nie przebić dołka na EURUSD a tu ojrogeddon:)))

  • relkame

    mac-erson wczoraj

    @red.007
    "Jutro/pojutrze przesilenie i rozpoczęcie większych spadków. "
    Mnie wychodzi jutro przesilenie.
    _____________________________________________________________________
    Gratulacje Panowie!

  • mac-erson

    Pozdrawiam ze Szczyrku gdzie wieje halny.

  • wojm

    Na S&P500 nadszedł dziś dzień realizacji zysku z L (ostatnie 30% pozycji) otwieranych 26.12 po 2354, na stopie profitującym po 2764.
    Cały czas w grze obronne S (50% pozycji L) otwierane 06.03 po 2783, profit1 na 2770 (40% pozycji) zrealizowany wczoraj, a profit 2 na 2758 (30% pozycji) zrealizowany dziś. Stop na resztę pozycji (30%) ustawiony na 0. Spadek ten traktuję na tą chwilę jako korektę. Najbliższe wsparcie dla mnie to strefa 2672 - 2680.

  • red.007

    @relkame
    Dzięki.

  • konsultant121

    @red007
    Gratulację. Chapeau bas. No ciekaw jestem czy to rzeczywiście koniec wzrostów KGHM. Mogłoby jeszcze troszeczkę urosnąć:))))

  • glsawicki44

    @dino54
    Tymczasem gdzieś w "świecie, w którym rynkami ewidentnie rządzą arbitralne decyzje polityków":
    www.nytimes.com/2019/03/07/business/us-china-trade-deal.html

    Czyli jak zwykle - na dwoje babka wróżyła.

  • arhplusminus

    Z komunikatu EBC

    Rada Prezesów oczekuje, że podstawowe stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym poziomie przynajmniej do końca 2019, a w każdym razie tak długo, jak długo będzie to konieczne do zapewnienia dalszego trwałego zbliżania się inflacji do poziomu poniżej, ale blisko 2% w średnim okresie.
    Rada Prezesów zamierza w dalszym ciągu reinwestować spłaty kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych nabytych w ramach programu skupu aktywów jeszcze przez dłuższy czas po tym, jak zacznie podnosić podstawowe stopy procentowe EBC, a w każdym razie tak długo, jak długo będzie to konieczne do utrzymania korzystnych warunków płynnościowych i dostateczny poziom akomodacji polityki pieniężnej.

    Od września 2019 r. do końca marca 2021 r. EBC będzie też prowadzić nową serię programu TLTRO - niskooprocentowanych długoterminowych pożyczek dla banków.

    Jak to podsumować?
    www.youtube.com/watch?v=RkEXGgdqMz8

  • red.007

    @konsultant121
    Dzięki.
    Powiem Ci szczerze,że miałem ochotę po sprzedaży KGH wejść w dolara.
    Strach mnie sparaliżował,bo kantorowo w fizyka,to cala batalia.
    Nie chcę siać defetyzmu ale taka struktura pachnie mi zjazdem na 60-50.
    stooq.pl/q/?s=kgh&c=3y&t=c&a=ln&b=1
    Zatem dolar może przekroczyć 4 zł i mieć jeszcze swoje "pięć minut".
    Tak czy siak jeśli miałyby takie warianty nastąpić,będzie to szybka akcja-2/3 miesiące.

  • dociekliwy54

    @ mac-erson
    "Pozdrawiam ze Szczyrku gdzie wieje halny. "
    Czyrna, Solisko, Skrzyczne czy Gospoda Polska?

  • lastkura

    Przed chwilą wysłałem na mail krótką acz fundamentalną uwagę o długoterminowym zachowaniu vix ---I WSZYSTKO JASNE .

  • andrzej_stefaniak

    Zdrowa korekta...

    acemarketu.com/?p=336131

  • guyfawkes13

    @007

    No nieee wiem my Friend, nie wiem. Mówiliśmy ostatnio o klinie (TUK?).
    Same trójki. Gdyby się miało wybić w górę, to zasięg byłby... horendalny.:))
    fxpro.ctrader.com/c/1FHPn
    fxpro.ctrader.com/c/YFHPn
    Ojro nie wygląda ładnie, ale dajmy mu troche czasu i zobaczymy.

  • dociekliwy54

    @W.B.
    stooq.pl/mol/?id=1580
    Spadek eksportu z CHRL w lutym o 20%. I to bez podnoszenia ceł na razie...

  • red.007

    @guyfawkes13
    Noo ja też nieee wiem.:))
    Wiesz,że lubię opowiastki o TUK-ach.
    Czaiłem TUK-a w fali 5,od dołka 4 marca,kończącej wzrost,wyszło idealnie.
    stooq.pl/q/?s=kgh&c=10d&t=c&a=ln&b=1
    Akurat w przypadku takiego trójkąta,poprawność diagnozy musi potwierdzić zniesienie całego TUK-a w czasie o połowę krótszym,niż czas w jakim się TUK uformował.Powinno zatem zejść poniżej 100.Czasowo,zniesienie wygląda jak na razie przyzwoicie.

  • wider_swider

    Zaczynam zbierać energetykę.

  • guyfawkes13

    @007

    //Czasowo,zniesienie wygląda jak na razie przyzwoicie.//

    No nieee wiem, ja bym widział raczej coś takiego:
    invst.ly/a85yt
    Na CAC40 punkt i timinig się zgadzają (oder?):
    fxpro.ctrader.com/c/bJHPn

    Wracam do roboty. ''Wpłynąłem na suchego przestwór oceanu,. Wóz nurza się w zieloność i jak łódka brodzi...''
    Zieloność my Friend, zieloność.:)))

  • wider_swider

    guyfawker13, ładna dywergencja na wykresie polskiego indeksu. Robie się byczy. Jeszcze jakby zamknęli lukę na 2290 to byłbym baaaardzo byczy.

  • guyfawkes13

    @007

    A! Jeszcze jedna rzecz, zapomniałbym:

    //Nowe długoterminowe operacje refinansujące zostaną uruchomione już we wrześniu bieżącego roku i zakończą się w marcu 2021 r//
    wgospodarce.pl/analizy/60897-ebc-jednak-zaskoczyl

    2021 ostatnim rokiem hossy?:))

  • guyfawkes13

    @Wieder

    Ja bym powiedział, że niewielkie podbicie i jeszcze kilka sesji obsuwania.

  • guyfawkes13

    @Wieder

    // Robie się byczy. Jeszcze jakby zamknęli lukę na 2290 to byłbym baaaardzo byczy.//

    Tylko niech Ci rogi nie urosną, każdy medal ma dwie strony yuo know.

  • wider_swider

    guyfawkes13, na spokojnie. Natomiast myślę, że po spadku max do 2250 będzie jakieś większe odbicie, więc sobie systematycznie będę zbierał.

  • wider_swider

    Ale to co wyprawia Red.007 w kwestii prognoz KGHMu to mnie po prostu mnie szokuje.

  • guyfawkes13

    @Dociekliwy

    //Spadek eksportu z CHRL w lutym o 20%//

    invst.ly/a86tg
    invst.ly/a86t-
    invst.ly/a86uf

    invst.ly/a86v3
    invst.ly/a86v8
    invst.ly/a86vd

    Ruch powrotny konsolidacja się należy po wysokich świecach, oder? (tak czy nie?)

  • dociekliwy54

    @guyfawkes13
    To jest płynniejsze i mniej zależne od rządu.

    www.bankfotek.pl/view/2133726

  • bialek.wojciech

    Zapraszam do przenosin pod nowy wpis:

    wojciechbialek.blox.pl/2019/03/Euro-slabnie-po-ogloszeniu-przez-ECB-trzeciej.html

  • klawiszznadodry

    @guyfawkes13
    Dzięki za artykuł. Politycy przekazują masom na swoje potrzeby bardzo zniekształcony obraz rzeczywistości.
    Powracając do DJI (SP500) mam obraz hossy 1983 - 2019 - pierwsza fala ze szczytem w 2000, trzecia ze szczytem 2007, piąta - właśnie kończąca się "grzebieniem" lub wyraźniej formacją RGR. W szczegóły bym nie wnikał bo są nie do przewidzenia.

  • fastfood

    Witaj! Znajdziesz u nas oferty firm pożyczkowych pozabankowych wyselekcjonowane specjalnie dla Ciebie. Oferty kredytowe, które prezentują poniższe firmy potocznie nazywane są chwilówkami. Niektóre z wymienionych przez nas ofert, to oferty 0% dla nowych klientów czyli oddajesz tyle, ile faktycznie wziąłeś.


    www.wezchwilowke.pl

Dodaj komentarz

© Blog Wojciecha Białka
Blox.pl najciekawsze blogi w sieci